散戶胡思 – 投票

Benjamin Graham 認為長期來說股市能分辨出參與其中的企業孰優孰劣，但短期來說股市不過是一場投票遊戲。最近半年的市況實在是一場投票遊戲的上佳寫照。

民主社會最引以為傲的是每位公民都有投票權，但投票這玩意兒其實是很情緒化的，選民的決定往往很容易受候選人的外表、談吐、政黨背景、傳媒渲染、緋聞等等所左右。有多少人會細心分析候選人的往績及政治理念呢？只要候選人讓人感覺良好，勝出的機會便大。理性分析？！請讓路。不知是否因為這樣，在我印象中，透過民主選舉所產生的領導人，究竟是好是壞只是五五波。菲律賓，號稱全亞洲其中一個最早實行民主政治的國家，稱職的領導人似乎更少於50%。菲律賓人教育程度普遍較低，選民決定容易流於情緒化，有魅力的候選人勝出的機會一般較有能者高。

冷靜地從倒後鏡分析近半年的市況，可清楚看到一個上升中的股市不斷吸引散戶的注意，還有他們真金白銀的選票，彷彿市場對每位參與者來說都充滿了不可抗拒的魅力。每遇上跌市，大家都樂於投票支持，每當這種情況出現，市場人士就認為市場找到了支持。壞消息？大家都聽不入耳！現在是開派對時刻，請不要掃興！Robert Shiller、格老或任總這時可能會出來呼籲大家提防irrational exuberance的出現，但大家繼續開派對。直至有一天，基於law of diminishing marginal return，先知先覺者會選擇離開市場，這時散戶手上的選票又用盡了，大家開始有「天下無不散的筵席」的意識，情緒急變，然後爭相走避，人踩人。

這是老生常談，卻是每位散戶朋友要時刻提醒自己的，慎防自己成了溫水鍋中的青蛙。